NB鋰電池產業--新普、順達科報告-來源自日盛

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產業評論：
根據IDC最新統計0全球NB銷售狀況，05年總銷售量達6530萬台左右，與04年4890萬台相比，大幅成長33.5％，創下2000年以來成長新高，佔全球PC總量2.07億台約31％比重，較2004年的27％進一步提升，顯見NB取代桌上型電腦（DT）趨勢持續發酵。而主要以生產NB使用的鋰電池供應商新普與順達科也將連帶受惠。
一、新普（6121）
05年營收111.28億元，YoY+23％，營業利益11.42億元，YoY+27%，稅後盈餘10.19億元，yoy+43%，EPS 8.06元。預估06年營收143.72億元，yoy+29％，營業利益13.23億元，YoY+16%，稅後盈餘12.62億元，yoy+23%，EPS 10.51元。給予買進評等，目標價95元（06PE9X）。
05年出貨1120萬組，YoY+53%，全球市佔率18.6%，為全球第二大供應商；主要客戶HP、Dell、Acer、廣達、緯創等，05年6月開始為新增Apple出貨，全年約有50-60萬組。06年整體成長動力仍是以NB主要客戶Dell、HP、Apple及尚在努力中的日系品牌如Toshiba、Fujitsu Siemens及Sony，預估出貨量可達約1550-1600萬組，YoY+40%，全球市佔率進一步提高至21%，亦有機會超約Sanyo成為全球第一大供應商。
產品價格方面，04年的主流規格為8芯的電池，05年的主流規格為6芯的電池，預期06年的主流規格持穩在6芯的電池下，單價下降的幅度相當有限。06Q1在Dell、HP及Acer的訂單量持續增加，預估營收為29.5億元，QoQ-12%、YoY+32%。此外，新普亦積極開發smartphone電池的生產銷售，已開始小量出貨給歐洲的客戶，預期下半年的量會有較大成長，但對營收比重仍少。
目前生產線已全數移往大陸松江廠，生產線25條，使得05年的生產成本降低，毛利率提升；06年將會在江蘇常熟另蓋一個更有效率及降低成本的工廠，規劃滿載20條生產線，完成後會將松江廠一半的產能移至常熟廠；因此06年的費用率會較高，但07年以後則可有效降低成本，提高毛利率。

二、順達科（3211）
05年營收52.61億元，yoy+34.76%，營業利益5.92億元，稅後淨利4.84億元，yoy+38%，EPS 8.29元。預計配發6.5109元股利(現金4.5075元、股票2.0034元)。預估06年營收67.47億元，yoy+28%，營業利益7.16億元，稅後淨利5.59億元，yoy+15%，EPS 9.57元。給予買進評等，目標價81元（06PE8.5X）。
就營收比重，NB電池模組佔84%（04年93%）、行動通訊用電池模組佔14%（04年6.3%）。05年出貨420萬組，yoy+41.3%，全球市佔率約7%，排名全球第四大；06年出貨可達600萬組，yoy+42%，預期全球市佔率將達10%；行動通訊用電池模組05年出貨240萬組，yoy+252%，06年出貨可達380萬組，yoy+58%。
NB電池的主要客戶為HP佔50%、華宇20%、05年3月新增Apple的訂單佔10%、06年新增客戶將於06年下半年開始出貨，長期有機會成為最大客戶。05年順達科出貨60-70萬組NB用電池組給Apple，且由於Appl將改採Intel CPU，因此對06年的出貨相當積極樂觀，保守預估06年Apple的出貨量至少可達100萬組以上，yoy+54%。而行動通訊用模組的客戶為宏達電。
為了降低成本，提升競爭力，順達科目前90%產能在大陸的昆山廠及吳江廠，台灣廠則主要以研發為主。在確保明年主要原料電池芯來源供應（Sanyo與Sony）無缺下，將持續擴增昆山廠產能由2Q06的8條至3Q06的16條產線、吳江廠將由目前的14條產線到4Q06的24條產線。